), yang dalam duniaekonomidankeuanganadalah praktik memperoleh keuntungan dari perbedaan harga yang terjadi di antara duapasar keuangan. Arbitrase ini merupakan suatu kombinasi penyesuaian transaksi atas dua pasar keuangandi manakeuntungan yang diperoleh adalah berasal dari selisih antara harga pasar yang satu dengan yang lainnya.

Dalam dunia akademis, istilah arbitrase ini diartikan sebagai suatu transaksi tanpa arus kas negatif dalam keadaan yang bagaimanapun, dan terdapat arus kas positif atas sekurangnya pada satu keadaan, atau dengan istilah sederhana disebut sebagai keuntungan tanpa risiko (risk-free profit).

Seorang yang melakukan arbitrase disebutarbitraseratau dalam istilah asing disebut jugaarbitrageur. Istilah ini utamanya digunakan dalam perdagangan instrumen keuangan sepertiobligasisahamderivatifkomoditidanmata uang.

Apabila harga pasar tidak memungkinkan dilakukannya arbitrase yang menguntungkan, maka harga tersebut merupakanekuilibrium arbitrase(lihat:harga keseimbangan) atau juga dikenal dengan istilaharbitrage equilibriumatau pasarbebas arbitrase. Ekulibrium atau keseimbangan arbitrase ini adalah prakondisi dari teorikeseimbangan umumataugeneral equilibrium.

Arbitrase statistikmerupakan suatu ketidak seimbangan atas nilai yang diperkirakan . Suatukasinomenggunakan arbitrase statistik ini pada hampir semua permainan yang menawarkan kesempatan menang.

Arbitrase (bahasa Inggris;arbitrageadalah berasal dari bahasaPrancisdan merujuk pada suatu putusan yang dibuat oleh seorangarbiterdalam suatuperadilan arbitraseatauarbitration tribunal. Pada Prancis modern, kataarbitreini biasanya bermakna sebagaiwasit. Penggunaan kata arbitrase sebagaimana yang dimaksud dalam artikel ini, pertama kali diperkenalkan pada tahun1704oleh Mathieu de la Porte dalam bukunya yang berjudul La science des ngocians et teneurs de livres sebagai suatu perhitungan atas perbedaan nilai tukar guna mengenali suatu tempat yang paling menguntungkan untuk melakukan penerbitan dan penyelesaian transaksi penukaran uang. ([U]ne combinaison que lon fait de plusieurs Changes, pour connoître quelle Place est plus avantageuse pour tirer et remettre).1

Arbitrase adalah dimungkinkan apabila salah satu dari ketiga kondisi ini terjadi:

Aset yang sama tidak diperdagangkan dengan harga yang sama pada setiap pasar.

Dua aset dengan arus kas yang identik tidak diperdagangkan dengan harga yang sama.

Suatu aset dengan nilaikontrak berjangkayang diketahui,di manaaset tersebut pada saat ini tidaklah diperdagangkan pada harga kontrak berjangka dengan dikurangi potongan harga berdasarkan suku bunga bebas risiko (atau terdapat biaya penyimpanan gudang atas aset tersebut yang tidak dapat diabaikan).

Arbitrase bukanlah merupakan suatu tindakan sederhana dari pembelian produk disuatu pasar dan menjualnya dipasar lain dengan harga yang lebih tinggi kelak. Transaksi arbitrase harus terjadi secara kesinambungan guna menghindari terungkapnya risiko pasar ataupun risiko perubahan harga pada salah satu pasar sebelum kedua transaksi selesai dilaksanakan. Dalam segi praktik, hal ini umumnya hanya dimungkinkan untuk dilakukan terhadapsekuritidan produk keuangan yang dapat diperdagangkan secara elektronis.

Misalnya saja nilai tukar ( setelah dipotong biaya penukaran) diLondonadalah 5poundsterling= 10USD= 1.000yendan nilai tukar diTokyoadalah 1000yen= 6poundsterling= 12 USD. Sehingga dengan melakukan penukaran uang senilai 1000 akan memperoleh $12 di Tokyo dan dengan menukarkan $12 tersebut di London akan memperoleh 1.200, sehingga akan dilakukan arbitrase untuk keuntungan sebesar 200 tersebut. Dalam kenyataannyaarbitrase segitigaini sedemikian sederhananya namun amat jarang terjadidi manae atas kurs spotvaluta asingpadakontrak serahadalah lebih umum dilakukan.

Contoh arbitrase yang melibatkanNew York Stock ExchangedanChicago Mercantile Exchange. Di mana harga saham pada NYSE dankontrak serahyang menjadi korespondennya di CME adalah tidak seimbang, salah satunya dapat membeli sedikit lebih murah dan menjual dengan harga lebih mahal. Sebab perbedaan di antara harga tersebut kecil (dan tidak berlangsung lama) maka hal ini dapat menguntungkan apabila dilakukan dengan komputer untuk melakukan analisis harga di berbagai pasar dan secara otomatis melaksanakan perdagangan sewaktu terdapat harga yang selisih jauhy daripada karga keseimbangan. Aktivitas dari arbitraser lainnya dapat membuat hal ini menjadi sangat berisiko. Siapa yang memiliki komputer tercepat dan memiliki ahli matematika terpandai akan memperoleh keuntungan dari suatu selisih kecil berkesinambungan yang bagiinvestorindividu merupakan hal yang tidak menguntungkan.

Para ekonom menggunakan terminologi arbitrase tenaga kerja global (

) untuk menunjukkan tendensi beralihnya proses manufaktur ke negara-negara dengan upah tenaga kerja rendah serta memiliki minimum peringkat kestabilan politik dan pertumbuhan ekonomi yang mendukung bagi industrialisasi. Saat ini tampaknya banyak yang mengalihak manufaktur keRRC, dan yang membutuhkan tenaga kerja berbahasaInggrismengalihkannya keIndiadanFilipina.

Arbitrase menyebabkan konvergensi harga pada pasar yang berbeda. Sebagai hasil dari arbitrase,nilai tukarmata uang, hargakomoditi, dan hargasekuritipada pasar yang berbeda cenderung bersatu pada harga yang sama, pada seluruh pasar yang ada, pada setiap kategori. Kecepatan dari bersatunya harga-harga tersebut diukur dari efisiensi pasar. Arbitrase cenderung untuk mengurangi diskriminasi harga dengan merangsang pasar orang untuk melakukan pembelian pada harga murah dan menjualnya kembali saat harga tinggi, sepanjang pembeli tidak dilarang untuk menjual kembali dan biaya transaksi pembelian, penyimpanan dan penjualan kembali adalah relatif rendah terhadap perbedaan harga pada pasar yang berbeda-beda.

Arbitrase menggerakkan mata uang yang berbeda-beda menuju suatu keseimbangan daya beli. Misalnya harga suatu mobil dibeli diAmerikalebih murah daripada diKanada. Maka orang Kanada akan membeli mobil melintaswi perbatasan negara untuk memanfaatkan kondisi arbitrase . Pada saat yang sama, orang Amerika akan membeli mobil Amerika dan mengirimkannya melewati perbatasan serta menjualnya di Kanada. Orang Kanada harus membeli mata uang dollar Amerika untuk membeli mobil tersebut, dan orang Amerika harus menjual dollar Kanada yang diterimanya sebagai pembayaran mobil yang dieksportnya. Kesemua aksi tersebut akan meningkatkan permintaan dollar Amerika dan suplai dollar Kanada, dan sebagai hasilnya maka kurs dollar Amerika akan menguat dan akan membuat harga mobil Amerika menjadi mahal, dan harga mobil Kanada menjadi murah hingga suatu saat tidaklah lagi menguntungkan membeli mobil di Amerika dan menjualnya di Kanada.

Transaksi arbitrase pada pasarsekuritimodern memiliki risiko yang rendah. Umumnya adalah tidak mungkin untuk menutup 2 atau 3 transaksi pada saat yang bersamaan, oleh karenanya ada kemungkinan bahwa sewaktu satu transaksi ditutup maka akan terjadi kenaikan harga di pasar secara cepat yang membuat tidak mungkin dilakukannya transaksi lain dengan harga menguntungkan. Terdapat juga risiko padapihak mitra pengimbang gagal melaksanakan kesepakatan, bahaya ini sangat serius sebab suatu kuantitas yang amat besar harus diperdagangkan guna memperoleh keuntungan atas perbedaan harga yang amat kecil tersebut. Risiko ini akan membesar apabila terdapatdaya ungkitatau uang yang digunakan adalah uang pinjaman.

Risiko lainnya terjadi apabila barang yang dibeli dan dijual tidak sama dan arbitrase dilakukan berdasarkan asumsi bahwa harga barang tersebut adalah saling berhubungan atau terprediksi.

Persaingan di pasar juga dapat menciptakan risiko sepanjang trasnaksi arbitrase. Misalnya, apabila ada orang yang bermaksud untuk mengambil keuntungan dari perbedaan harga saham IBM yang diperdagangkan di NYSE dan yang diperdagangkan di London Stock Exchange, maka mereka dapat saja melakukan pembelian dalam jumlah yang amat besar atas saham IBM di pasar NYSE lalu ternyata bahwa mereka tidak dapat menjualnya di pasar LSE. Hal ini menjadikan si arbitraser pada posisi risiko tanpalindung nilai.

Pada era tahun 1980an,risiko arbitrasemenjadi umum. Dalamspekulasibentuk ini, yang seorang memperdagangkansekuritiyang secara nyata harganya di bawah ataupun di atas nilai sebenarnya,di manasewaktu dilihatnya bahwa valuasi yang salah tersebut akan terkoreksi oleh suatu peristiwa.

Arbitrase merger yang umumnya dilakukan dengan membeli saham dariperusahaanyang menjadi targetakuisisidisamping membeli dengan carashort sellingsaham perusahaan yang akan mengambil alih.

Biasanya harga pasar dari perusahaan yang menjadi target akuisisi lebih rendah daripada harga yang ditawarkan oleh perusahaan yang akan mengakuisisi. Rentang harga antara kedua harga ini tergantung pada unsur kemungkinan dan penentuan saat yang tepat atas selesainya pelaksanaan akuisisi demikian pula dengan suku bunga yang berlaku.

Pertaruhan dalam arbitrase merger yaitu bahwa rentang harga akan menjadi nol, apabila dan manakala proses akuisisi selesai. Risiko yang dihadapi yaitu apabila kesepakatan tersebut gagal dan rentang harga menjadi sangat lebar.

Arbitrase obligasi daerah merupakan strategipengelola investasi globalyang menggunakan satu atau dua tehnik.

Umumnya seorang manajer akan mencari kesempatan atas nilai relatif dengan cara melakukan penjualan dan pembelianobligasi daerahdengan jangka waktu netral. Nilai relatif yang diperdagangkan mungkin terjadi antara penerbit yang berbeda,obligasiyang berbeda yang diterbitkan oleh lembaga yang sama, ataupun struktur permodalan yang diperdagangkan dengan menggunakan referensi atas aset yang sama.

Suatuobligasi konversimerupakandapat mengembalikannya kepada perusahaan penerbit dengan ditukarkan dengan sejumlah tertentu saham perusahaan yang telah ditetapkan sebelumnya.

Obligasi konversi ini ibaratnya suatuobligasi swastadenganopsi belisaham yang melekat padanya.

Harga dari obligasi konversi ini sangat sensitif terhadap 3 faktur utama yaitu:

. Sewaktu suku bunga bergerak naik maka harga obligasi konversi akan bergerak turun, tetapi bagian opsi beli dari obligasi konversi akan menjadi naik dan harga secara keseluruhan cenderung menurun.

. Sewaktu harga saham yang dapat dikonversi dari obligasi tersebut bergerak naik maka harga obligasi akan cenderung naik.

. Apabila kelayakan kredit dari sipenerbit menurun ( misalnya peringkat kreditnya diturunkan) dan rentang selisih kredit melebar, harga obligasi cenderung bergerak turun tetapi dalam banyak kasus, bagian opsi beli dari obligasi konversi akan bergerak naik.

Depository receiptadalah sekuriti yang ditawarkan sebagai pengikut saham pada pasar asing, misalnya suatu perusahaanJepangingin memperoleh uang maka ia dapat menerbitkandepository receiptpada theNew York Stock Exchange, oleh karena terbatasnya jumlah modal yang beredar pada bursa lokal . Sekuriti ini dikenal dengan nama ADRs (American Depositary Receipt) atau GDRs (Global Depositary Receipt) tergantungdi manamereka diterbitkan. Di sini terdapat selisih antara nilai yang tertera dan nilai yang sesungguhnya, dan ADR yang diperdagangkan pada nilai di bawah nilai sesungguhnya maka seseorang yang membeli ADR dapat mengharapkan keuntungan apabila nilai tersebut mengalami perubahan menjadi nilai yang sesungguhnya. Namun ada risiko atas turunnya nilai saham sehingga dengan melakukan short maka atas risiko tersebut dapat dilakukanlindung nilai.

Arbitrase peraturan (regulatory arbitrage) adalah suatu arbitrasedi manasuatu lembaga mengambil keuntungan atas selisih antara suatu risiko nyata atau risiko ekonomis dengan posisi aturan yang ada. Misalnya, suatu bank yang beroperasi berdasarkan aturanbank harus memiliki modal ditahan sebesar 8% guna mengatasirisiko kredit, namun risikogagal bayaryang sesungguhnya adalah amat rendah maka adalah menguntungkan apabila atas hutang tersebut dilakukansekuritisasisehingga pinjaman berisiko rendah tersebut dikeluarkan dari portofolio bank. Di sisi lain, apabila risiko ternyata lebih besar daripada risiko yang diatur oleh peraturan yang ada maka akan menguntungkan apabila utang tersebut ditahan dalam portofolio bank.

Lihat Arbitrage diTrsor de la Langue Française

Halaman ini terakhir diubah pada 17 Oktober 2019, pukul 02.39.

Teks tersedia di bawahLisensi Atribusi-BerbagiSerupa Creative Commons; ketentuan tambahan mungkin berlaku. LihatKetentuan Penggunaanuntuk lebih jelasnya.