es la prctica de tomar ventaja de una diferencia de precio entre dos o ms mercados: realizar una combinacin de transacciones complementarias que capitalizan el desequilibrio de precios. La utilidad se logra debido a la diferencia de precios de los mercados. Por medio de arbitraje, los participantes en el mercado pueden lograr una utilidad instantnea libre de riesgo. La persona que ejecuta el arbitraje se conoce como arbitrajista, y es usualmente un banco o una firma de inversin. El trmino es comnmente aplicado a las transacciones de instrumentos financieros, comobonosaccionesderivados financierosmercancasmonedas.

Si los precios de mercado no permiten la ejecucin de arbitraje rentable, se dice que los precios constituyen un equilibrio de arbitraje, o un mercado libre de arbitraje. El equilibrio de arbitraje es una precondicin para unequilibrio econmico general.

El arbitraje es posible cuando al menos una de las siguientes condiciones se cumple:

El mismo activo no se transmite al mismo precio en distintos mercados.

Dos activos que producen el mismo flujo de efectivo no se transmiten al mismo precio.

Un activo con un precio conocido en el futuro no se vende hoy a su precio futuro descontado a la tasa de inters libre de riesgo.

El arbitraje no es simplemente el acto de comprar un producto en un mercado y venderlo en otro por un precio mayor en el futuro. Las transacciones deben ocurrir simultneamente para evadir la exposicin al riesgo del mercado, o el riesgo que los precios puedan cambiar en un mercado antes que ambas transacciones sean completadas. En trminos prcticos, esto es generalmente posible con productos financieros que pueden ser transados electrnicamente.

En el ejemplo ms simple, todo bien vendido en un mercado debe venderse por el mismo precio en cualquier otro mercado. Los inversionistas pueden, por ejemplo, descubrir que el precio del trigo es ms bajo en regiones de agricultura que en las ciudades, as que pueden comprar el trigo y venderlo por un precio ms alto en la ciudad (ignorando el coste de transporte y asumiendo que la compra y la venta pueda hacerse casi simultneamente). Cuantos ms inversionistas descubran esta oportunidad, ms van a comprar trigo en el campo y venderlo en la ciudad. Esta actividad tendr dos efectos:

el precio del trigo en el campo subir, pues la demanda aumentara en comparacin con la oferta.

el precio del trigo en la ciudad bajar, pues la oferta en determinado punto ser mayor que la demanda.

En cierto momento, estos dos efectos combinados ocasionaran que el precio del trigo en el campo sea igual al precio en la ciudad, y la oportunidad de arbitraje habr desaparecido.

Ejemplos realistas de actividades de arbitraje que se dan en el mundo real son los siguientes:

Suponga que lostipos de cambio(despus de considerar los costos de transaccin) en Londres son 5 = $10 = 1000, pero en Tokio son 1000 = $12 = 6. Un inversionista podra convertir 1000 a $12 en Tokio y convertir esos $12 a 1200 en Londres, para lograr as una utilidad de 200, instantnea y libre de riesgo. Este tipo de arbitraje, conocido como arbitraje de tringulo es tan simple que rara vez sucede.

Otro ejemplo de arbitraje sucede entre elNew York Stock Exchangey elChicago Mercantile Exchange. Cuando el precio de una accin en el NYSE a su correspondientecontrato futuroen el CME estn fuera de sincronizacin, un inversionista puede comprar el activo ms barato y venderlo en el mercado donde el precio es ms alto. Puesto que las diferencias entre los precios son usualmente muy pequeñas y no duran mucho, este arbitraje solamente lo pueden hacer inversionistas con enorme poder computacional y con la posibilidad de realizar las transacciones ms rpido que cualquier otro participante en el mercado. Adicionalmente, se deben transar grandes volmenes de activos para obtener una utilidad atractiva.

El arbitraje tiene el efecto de hacer que los precios de los mismos activos en mercados diferentes converjan. Como resultado del arbitraje, los tipos de cambio, el precio de mercancas, y el precio de instrumentos financieros tienden a converger en todos los mercados. La velocidad con que los precios convergen es una medida de la eficiencia del mercado. El arbitraje tiende a reducir la discriminacin de precios, pues motiva a las personas a comprar un producto donde el precio es bajo y revenderlo donde es ms alto. El arbitraje mueve las monedas de los pases hacia la paridad de poder de compra. Por ejemplo, asuma que un carro comprado en los Estados Unidos es ms barato que el mismo carro en Canad (ignorando costos de transporte, impuestos y regulaciones entre pases). Los canadienses aprovecharan la oportunidad y cruzaran la frontera para comprar autos en Estados Unidos y llevarlos a Canad. Algunos de estos compradores compraran los autos para revenderlos en Canad. As, los canadienses tendran que comprar dlares estadounidenses para comprar los autos, y esto, en una escala grande, ocasionara que el dlar de los Estados Unidos se aprecie contra el dlar canadiense. Llegara un punto en que el precio del dlar estadounidense ser tan alto que ya no ser atractivo para los canadienses comprar los autos en Estados Unidos, llegando as al punto de paridad del poder de compra. Similarmente, el arbitraje afecta la diferencia entre las tasas de inters que distintos gobiernos pagan los bonos de deuda.

Las transacciones de arbitraje en los mercados financieros modernos sufren usualmente de poco riesgo. A pesar de las eficiencias en las transacciones electrnicas, es casi imposible cerrar dos o ms transacciones en el mismo instante; por lo tanto, existe la posibilidad de que cuando una parte del trato sea cerrada, un rpido cambio de precios haga imposible cerrar la otra parte con una utilidad. Existe tambin un riesgo de que la contraparte el trato no lo cumpla. Este riesgo es particularmente importante pues para poder ejecutar un arbitraje rentable, las cantidades a transar deben ser muy grandes. Otro tipo de riesgo ocurre si los tems que son comprados y vendidos no son idnticos y el arbitraje es conducido bajo la presuncin de que los precios de los tems son correlacionados o predecibles. En un caso extremo esto es arbitraje de riesgo (explicado ms adelante). En comparacin con la clsica transaccin rpida y rentable de arbitraje, esta operacin puede ocasionar perdidas desastrosas. Durante los años 80, el arbitraje de riesgo era muy comn. En esta forma de especulacin, un inversionista transa un instrumento financiero que es claramente subvalorado o sobrevalorado, y se espera que estas discrepancias sean corregidas en el futuro. El ejemplo estndar es la accin de una empresa, la cual es subvalorada por el mercado, la cual est a punto de ser comprada por una empresa; el precio de la oferta de compra probablemente reflejar el valor real de la compaña, dando as una gran ganancia a quien compr la accin antes de la oferta. Usualmente, para lograr el arbitraje se realizan dos o ms transacciones, que deben ser finalizadas mientras las diferencias de precio persisten. Cuando la transaccin necesita de semanas o meses, se corre un riesgo considerable, especialmente si se ha tomado dinero prestado para ejecutarla.

Llamado tambin arbitraje de riesgo, el arbitraje de fusin consiste en comprar la accin de una compaña que ser comprada por otra, mientras que se toma una posicin corta en la accin de la compaña que realiza la compra. Usualmente el precio de mercado de la empresa que es comprada es menor que el precio ofrecido por la compaña que la compra. Esta diferencia entre los dos precios depende de la probabilidad y el tiempo en que la compra se efecte. Asimismo, usualmente el precio de la accin de la compaña que compra la otra empresa cae, por lo que laventa cortaproduce una utilidad. La apuesta en el arbitraje de fusin es que la diferencia de precio ser eventualmente de cero, cuando la compra sea completada. El riesgo, evidentemente, es que el trato de la fusin de las compañas se rompa y por lo tanto, la diferencia de precios se expanda masivamente.

Un bono convertible es unbonoque puede ser devuelto a la empresa emisora a cambio de un nmero predeterminado de acciones. Un bono convertible puede ser visto como un bono corporativo con una opcin de compra (call option) de una accin. El precio de un bono convertible es sensible a tres factores principales:

Tasa de inters. Cuando las tasas suben, la parte convertible de un bono convertible tiende a bajar, pero la opcin de compra del bono se aprecia. El bono, en su totalidad, tiende un poco hacia la baja.

Precio de la accin. Cuando el precio de la accin del bono convertible sube, el precio del bono tiende a subir tambin.

Spread de crdito. Si la confianza en la empresa emisora del bono cae (por una baja en el rating, por ejemplo) y el spread de crdito se ampla, el precio del bono tiende a caer, pero en algunos casos, la opcin de compra de la accin sube (puesto que el spread est correlacionado con la volatilidad).

Debido a la complejidad y a la estructura de un bono convertible, los rbitros usualmente emplean sofisticados modelos cuantitativos para identificar bonos que cuyo precio es en realidad menor de su valor real. El arbitraje en bonos convertibles consiste en comprar un bono convertible y cubrir dos o tres de los factores para alcanzar una exposicin al tercer factor a un precio atractivo. Por ejemplo, un rbitro podra primero comprar un bono convertible, luego vender instrumentos de renta fija o futuros de tasas de inters (para cubrir la exposicin a las tasas de inters) y comprar proteccin de crdito (para cubrir un posible deterioro del rating del emisor). Eventualmente, lo que le queda es algo similar a una opcin de compra (call option) de la accin del bono convertible, adquirida a un precio muy bajo. El rbitro puede luego hacer dinero al vender algunas de las opciones que se transan ms caras en el mercado.

UnAmerican Depositary Receiptes un instrumento que es ofrecido como una accin de una empresa extranjera en el mercado local. Por ejemplo, una empresa china que desee recaudar ms dinero en una emisin de acciones puede emitir depository receipts en labolsa de Nueva Yorky as lograr acceso a fondos del mercado norteamericano. Estos instrumentos, conocidos comoAmerican Depository ReceiptsoGlobal Depository Receipts, inicialmente se transan a un valor menor del real por ser de empresas extranjeras. Sin embargo, en realidad, un ADR puede ser intercambiado por una accin normal de la compaña emisora, por el mismo valor en la que se transe esta ltima. Si el ADR de una compaña se transa a un valor menor que la accin de la misma, un rbitro puede comprar un ADR y venderlo inmediatamente, logrando as una utilidad en la diferencia de precio.

En el arbitraje de tasas de inters, un inversionista aprovecha un instrumento de deuda extranjera que paga una tasa de inters mayor a la ofrecida en el mercado local. Al mismo tiempo que el inversionista compra este instrumentos de deuda extranjera, cubre el riesgo del tipo de cambio mediante un contrato de futuros.

A diferencia del arbitrajista quin solo posea el activo durante un instante, el especulador lo mantiene en su poder durante cierto tiempo con el objetivo de beneficiarse de una variacin futura favorable en su precio, a cambio de lo cual corre un riesgo. La importancia del paso del arbitraje a la especulacin radica en que, en muchos casos, los especuladores anticipan los cambios en los precios sin tener informacin perfecta.[1]

Arbitraje es una palabra francesa y denota una decisin de un rbitro o tribunal. Recientemente, la palabra se emplea comnmente para describir a un refer. En el sentido empleado en lenguaje financiero, fue descrita por primera vez en 1704 por Mathieu de la Porte en su tratado La science des ngocians et teneurs de livres como una consideracin de los diferentes tipos de cambio para reconocer los lugares ms rentables de emisin de letras de cambio.

Esta pgina se edit por ltima vez el 11 jul 2019 a las 00:30.

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